东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对斯莱克进行谈判并发布了磋酌量述《拟在好意思国诞生电板结构件产能，看好公司充分受益于4680扩产》，予以斯莱克增捏评级。

　　斯莱克(300382)

　　投资重心

　　事件：公司公告拟在好意思国开展电板结构件业务，将通过好意思国子公司OKLEngineering Inc投资诞生关连圆柱、方形电板壳产线，供应北好意思头部大客户。瞻望将在客户基地内诞生厂中厂(60-70GWh)，与客户深度绑定，从而藏匿供应链及战略等风险。

　　4680量产时候温柔，大规模量产在即：(1)特斯拉：已完成9系正极和干法电极的批量坐褥，4680产能有望2025年驱动大规模放量，优先供应Cybertruck；(2)LG：梧仓工场已驱动4680量产，现在产能爬坡中，其良率已达到特斯拉条目，瞻望2025年将在好意思国进行大规模扩产；(3)松下：已为4680量产作念好准备，后续将在好意思国超等工场坐褥，并将部分日本原土产能改为4680产线；(4)三星：已驱动4680小规模量产，参预批量锤真金不怕火阶段，后续产能有望加快放量。

　　4680大圆柱电板壳体对一致性及散热有高条目，公司DWI坐褥工艺适配：4680大圆柱电板频繁聘用高精度、低本钱且概况适合更长尺寸的钢质电板壳体，与小圆柱电板壳比较，大圆柱钢壳对尺寸一致性和热扩散的条目更高。公司的DWI电板壳坐褥线在壳体一致性、材料摆布率、自动化进度及坐褥速率方面具有上风。(1)壳体一致性高：传统的金属拉伸工艺仅有Drawing拉伸按次，而DWI工艺增多了Wall和Ironing时候，熨平进程概况灵验惩办壳体一致性和良率问题；(2)材料摆布率高：斯莱克的DWI坐褥线材料摆布率可达80-90%，而单机坐褥的电板壳材料摆布率仅约60%。由于材料本钱在电板壳的本钱结构中占比约50%，因此该坐褥线概况权臣裁汰电板壳本钱；(3)自动化进度高：产线自动化进度高，特地合适东谈主效低的好意思国市集；(4)产能高：斯莱克聘用坐褥线时势，应用DWI高效工艺的坐褥线产能是单机的10倍，现在其坐褥线产能已达到每分钟1000个。

　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润辩认为-1.5/2.7/8.6亿元，2025-2026年PE辩认为23/7倍。初次遮掩，予以“增捏”评级。

　　风险请示：客户需求不足预期，战略换取风险等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东吴证券周尔双谈判员团队对该股谈判较为深刻，近三年预测准确度均值为60.21%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.11亿，凭证现价换算的预测PE为26.33。

　　最新盈利预测明细如下：